植物油价格大幅上涨，高位波动风险加剧

在近期能源危机的炒作下，本周植物油在棕榈油的强势领涨下再创新高。但相比于原油价格上涨带动植物油的生柴需求回升，通胀预期引发的成本增长及资金涌入才是更重要的底层驱动。

但随着植物油价格大幅上涨，高位波动风险也在加剧，棕榈油仍具不确定性的产量预计仍将成为植物油市场的主要波动来源。市场预期马棕9月末库存转降，且进入四季度减产季累库难度加大。但减产季令劳动力短缺对马棕产量的不利影响减弱，且马来西亚已计划自10月中旬起分批引入3.2万名外籍劳工，可能令产量及库存预期出现边际改善，成为后期油脂回落的潜在风险点。

此外，随着豆棕菜油现货价格相继迈过万元，包装油生产几乎全线亏损，产品面临较大的提价压力。为做好粮油产品四季度需求旺季的稳价保供，不排除国家通过抛储等方式增加对粮油供应及价格的调控，或进一步加剧植物油价格的高位波动风险，也成为后期油脂回落的另一潜在风险点。

在美国及南美大豆供应进一步转宽松的预期下，美豆中长期价格重心遭遇压制，令豆类价格普遍承压。在棕榈油的强势带动下，豆油与豆粕表现呈现极度分化。但相比减产的棕榈油及菜油，同属豆类的豆油仍逃不过被空配的命运，01豆棕价差及01菜豆价差走向极端水平，且不论从季节性还是驱动来看均未见到反转的基础，或继续纠正市场对均值回归的迷信。

（来源：中信建投期货）