丰产季收割临近，油脂油料预计价格冲高回落

　　宏观上，美联储9月加息75个基点升至六成，全球大宗商品担忧再次升温。国内需求担忧和政策频发并存，商品危中有机。

　　豆类，Pro Farmer 调研预期美豆单产51.7蒲/英亩，好于去年的51.2蒲/英亩，略低于USDA 8月预估的51.9蒲/英亩。再考虑到美豆产区8月下旬到9月上旬天气逐渐好转，9月报告中预计美豆单产下调空间不大，甚至可能上调。

　　假设美豆单产从51.9蒲/英亩分别调整至51.5、51.8、52.1蒲/英亩，收获面积8570万英亩，对应美豆产量为44.1、44.4、44.6亿蒲，较8月预估的45.3亿蒲分别下降2.7%、2%、1.5%，接近2021/22年度的44.35亿蒲，至少历史第三高。南美大豆新作将播种，丰产预期。

　　需求方面，预计21/22年度出口仍有下调空间，新作出口预计维持不变。美豆旧作库存上调，新作库存下调。考虑到到9月报告利多，预计美豆期价冲高回落。国内大豆到港逐月减少，需求较坚挺，大豆、豆粕库存预计继续下降，看好豆粕基差和11-1价差，豆粕震荡偏强。

　　油脂方面，棕油丰产季，印尼库存压力大，政府积极刺激出口，除了专项出口豁免外，或还有其他政策。印尼的大量出口将挤占其他油脂的出口量。

　　美豆油、加菜籽、欧盟菜籽系和葵花系等都回到全球出口市场，油脂总供给增加。同期北半球多国节日需求增加，关注需求端对供给的消化能力。

　　国内棕油到港量增加，缓解了其他油脂供给少和两节需求增加的压力，国内油脂供需转宽松。

　　单边预计冲高回落，看好豆油基差看弱棕油基差。

（来源：光大期货）